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发布时间 :14-02-11浏览(734字体:    

京东或许会成为物流资产投资公司

不少人认为京东自建物流系统的巨额投入是个财务包袱,每年摊销 、折旧得多高呀 。看了《招股章程》才知道担心是多余的 。更有甚者  ,京东借鉴房地产企业经验成功地把包袱变成了引擎!
 
首说怎么不是包袱。2011年和2012年 ,电子设备、办公设备  、仓库设施 、软件的折旧分别为7344万元和1.69亿,土地使用权摊销分别为26.5万元和956.5万元。京东这两年的亏损分别是12.84亿和17.29亿 ,与摊销不在一个量级 。
 
再说为什么是引擎 。人们对地产公司的“价值重估”游戏或许并不陌生 。去年我点评过一家大型房地产公司,它持有大量写字楼、商场、停车位,这些“投资性物业”成为它们调节利润粉饰报表的“蓄水池” 。投资性物业估值年年涨 ,日子好过就少涨点,业绩压力大就多涨点。弹指间就可虚增利润十几亿,成本就是给估值师的一点点费用。价值重估游戏还有一宗妙处 。根据相关会计税则,投资性物业在持有期间的公允值变动不予考虑 ,通俗讲就是吹牛不上税!以这家地产企业为例 ,2013上半年获得营收152.3亿,同比微涨4.67% 。由于销售成本增长32.16% ,以至毛利润从67.09亿降至48.66亿  。但该公司却以“投资物业公平值变动”名义增加收入14.76亿(相当于净利润的35.82%) ,掩盖了利润的剧幅下降  。
 
此次招股,京东已开始铺垫 :将主要的物流资产列为“长期资产”(long livedassets) 。所谓长期资产是能给公司带来长久效益的资产,不仅不需要逐年计提折旧,还可象房企那样玩“价值重估”游戏。
 
京东当然不屑于做一家物流或物流投资公司  ,正如麦当劳也不愿成为一间地产公司。但京东投资物流的兴致持续高涨  ,2013年10至2014年未将投资24~34亿元用于建设仓库及购置相关设备。京东自称 :在物流建设方面的大投入还将持续一些年(a number ofyears)。若有一天网上商城赔钱 ,物流投资赚钱,京东还是会被认做物流资产投资 。

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